智利佳理（Carey）律师事务所管理合伙人巴勃罗·雅克贝利（Pablo Iacobelli）与高级律师Sebastian Melero，应邀参与Latin Counsel（拉美地区权威法律杂志《拉美法总》）发布的《2026年美洲并购展望》，就2026年影响智利并购市场的核心趋势发表专业观点。
总体来看，智利并购市场有望受益于更加清晰的宏观经济环境、具备较强韧性的重点行业、更为成熟多元的融资工具，以及有助于提升交易确定性和可预期性的监管框架。
【佳理按】以下汉译访谈集之智利篇章全文，敬请阅读。
1、预计哪些主要趋势将塑造2026年的并购市场格局，尤其是在本地区最具韧性的行业及并购活动的地理分布方面？
Pablo Iacobelli、Sebastian Melero：我们预计，2026年智利并购市场将维持积极的发展态势。这一趋势主要得益于新一届政府政策方向逐步明朗，以及智利长期以来稳健的制度基础和开放、以贸易为导向的经济体系。
并购活动预计将主要集中于具备较强抗周期能力的行业，包括采矿业（尤其是锂等关键矿产资源）、可再生能源及储能、核心基础设施，以及数字基础设施领域，特别是数据中心和光纤网络资产。
随着市场估值预期持续调整、融资环境趋于稳定，部分此前因不确定性而延后的交易项目有望重新启动。从区域角度看，智利预计将继续作为安第斯地区并购活动的重要枢纽，吸引来自北美和欧洲的跨境投资，同时，亚洲及中东投资者的兴趣亦持续上升，尤其集中于能源和基础设施领域。
2、如何看待监管框架的变化——尤其是新的贸易关税措施及反垄断法律的发展——对2026年跨境并购活动的影响？
Pablo Iacobelli、Sebastian Melero：尽管全球贸易格局以及部分司法辖区重新出现的关税相关措施，仍可能在一定程度上带来不确定性，但我们并不认为这些因素将在2026年对智利的跨境并购活动产生实质性影响。
智利拥有覆盖广泛的自由贸易协定网络，并长期坚持以规则为基础的开放型贸易体系，为外国投资提供了稳定、透明且可预期的制度环境。
在监管层面，智利的并购审查制度对国际投资者而言依然成熟且易于理解，尽管在部分战略性或高度集中的行业，竞争监管机构的审查力度有所加强。
值得关注的是，智利近期完成的行业许可制度改革预计将在2026年发挥重要作用。该改革通过引入数字化流程、并行审批机制以及基于风险的授权模式，在不降低监管标准的前提下，大幅提升项目审批效率。这一变化有望对交易周期及融资可行性产生积极影响，尤其体现在能源、基础设施及自然资源相关交易中。
此外，社会、环境、治理（ESG）因素、《经济犯罪法》项下不断扩展的合规要求，以及与《欧洲通用数据保护条例》标准趋同的数据保护和网络安全监管，也持续影响并购交易的结构与流程。总体而言，监管环境的演进更有助于提升交易确定性，而非对跨境并购形成实质性制约。
3、在2026年的经济环境预期下，哪些因素（如利率稳定或ESG合规）将对企业估值产生最重要的影响？
Pablo Iacobelli、Sebastian Melero：我们预计，2026年相对稳定的宏观经济环境将为智利企业估值提供有力支撑，利率逐步回归常态，通胀预期保持相对稳定。随着资本成本趋稳，买卖双方之间的估值分歧有望进一步收敛，尤其是在现金流稳定、可预测性较高的行业。
汇率因素仍将是估值考量中的重要变量。比索走弱或波动性加大，持续提升了智利资产对外国投资者的吸引力，并在本币计价层面影响交易定价。
与此同时，收购方预计将更加重视盈利质量和现金流的可持续性。具备长期合同安排、监管稳定性或基础设施属性的资产，预计将获得估值溢价，特别是在与采矿相关的业务、能源及核心基础设施领域。
4、人工智能标准化和数字化转型将在2026年如何继续推动并购策略，尤其是在医疗、金融和科技领域？
Pablo Iacobelli、Sebastian Melero：进入2026年，数字化转型以及人工智能技术逐步走向标准化，预计将继续在智利并购市场中发挥重要作用，并延续近年来形成的发展趋势。
随着对人工智能相关服务及数据存储需求的持续增长，数字基础设施投资，尤其是数据中心项目，无论通过新建还是并购方式，均有望进一步扩大。同时，网络安全和数据保护要求的提升，也成为推动相关投资的重要因素。
此外，能够支持自动化、流程数字化以及运营效率提升的软件和科技平台，尤其是在金融服务和企业级解决方案领域，预计将持续受到并购市场的高度关注。
在医疗健康领域，围绕老龄化社会需求的数字化和技术驱动型服务，预计将继续吸引投资，以提升服务效率、承载能力及数据安全水平。总体而言，这些趋势将持续推动以规模化、效率提升和长期增长为核心目标的并购策略。
5、如何看待2026年融资方式和交易结构的变化，尤其是私募信贷的角色及收益对价在弥合估值分歧中的应用？
Pablo Iacobelli、Sebastian Melero：我们预计，2026年智利的融资环境将呈现相对宽松但依然审慎的特征，这主要得益于利率趋稳以及宏观经济可预期性的提升。
对于现金流稳定或具备基础设施属性的优质资产，银行融资仍将保持可获得性。同时，私募信贷预计将进一步扩大市场参与度，凭借更灵活的融资结构和更高的执行确定性，在杠杆型或时间敏感型交易中发挥重要作用。
此外，债务资本市场预计将出现有限但有选择性的回暖，特别是在能源、数字基础设施和特许经营领域的绿色融资及可持续发展挂钩融资方面；而股权资本市场整体仍可能保持相对谨慎。
在交易结构方面，收益对价（earn-out）及其他或有或递延对价安排，预计将继续被广泛运用于弥合估值分歧，尤其是在科技、医疗健康及成长型企业交易中。总体来看，更加成熟的私募信贷市场以及务实灵活的交易结构，将为2026年并购活动提供重要支撑。
佳理声明：所汉译篇章原文刊登于Latin Counsel网站（英文内容）：https://www.latincounsel.com/?Noticias=MA_Outlook_for_the_Americas_2026_Edition
